锦牛网光大期货：11月20日金融日报

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　　股指：

　　昨日，A股市场震荡收跌，有色板块走强，TMT回调。Wind全A下跌0.3%，成交额1.74万亿元，中证1000指数下跌0.82%，中证500指数下跌0.4%，沪深300指数上涨0.44%，上证50指数上涨0.58%。随着6月以来的流动性行情告一段落，市场重新聚焦基本面逻辑，目前以AI为首的新质生产力题材普遍对未来三年的增长水平存在乐观预期，尤其是科技领域的上游硬件制造环节，供需错配下涨价预期明显，中期盈利能力可观。但是，对应题材自6月以来涨幅均较大，临近年底缺乏进一步事件性催化，自11月逐渐进入震荡行情。另一方面，以消费和周期题材为首的传统经济领域仍然处在震荡复苏的过程中，尽管存在一些补涨的逻辑，但短期很难进入基本面牛市。在此背景下，市场成交量和波动率逐渐降低，风险偏好下降，预计指数短期以震荡为主。海外科技股同样存在预期分化，AI实际盈利能力受到质疑，美国政府停摆导致经济数据真空，美联储对于12月降息表态偏鹰，均导致美股科技股上周回调。

　　国债：

　　昨日国债期货收盘，30年期主力合约跌0.40%，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.03%。中国央行11月19日开展3105亿元7天期逆回购，中标利率1.4%，上次中标利率1.4%。据qeubee统计，公开市场有1955亿元逆回购到期，实现净投放1150亿元。银行间市场方面，DR001加权利率下行10.64bp至1.4221%，DR007加权利率下行1.08bp至1.5131%。央行恢复国债买卖，进一步强化资金合理充裕预期，对债市形成利好。经济方面，在地方政府债调增以及5000亿元新型政策性金融工具落地背景下，四季度经济预期延续平稳。政策方面，全年完成经济增速目标压力不大，短期央行降息必要性较低。情绪方面，股债“跷跷板”效应对债市情绪面造成一定扰动。多空交织下，预计债市延续震荡格局。

　　贵金属：

　　隔夜伦敦现货金银冲高回落，金银比降至79.4附近运行。美国劳工部公告，将不会发布10月非农就业报告，把相关的就业数据纳入11月报告，但11月非农就业报告将于12月16日发布，比原计划晚一个多星期，并且是在美联储今年最后一次会议之后公布。另外，昨晚公布的美联储上次会议纪要显示，美联储内部对12月是否进一步降息产生严重的分歧，但几乎一致认为12月应结束缩表。市场降低了对美联储12月降息的押注，美股仍表现出不稳定性，黄金也出现冲高回落，总体来看市场缺乏可持续性的利多因素催化，金价短期难摆脱高位震荡甚至再度偏弱行情。操作上，金价后市走势仍不明朗下投资者应观望为上，或从资产配置的角度逢低买入持有。对其他贵金属而言，关注金价何时止跌，维系做空金银比以及银铂钯逢低买入持有的策略。

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